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芯片电阻安全库存已降至40天以下 关注被动元器件龙头

发布时间: 2018-01-02 08:35:03   作者:-   来源: 互联网   浏览次数:

全球最大芯片电阻(R-Chip)生产商国巨(2327.TW)从上周二开始暂停接单。国巨称,芯片电阻安全库存已降至40天以下,而订单超出现有产能,需要暂停接单以维持交货。国巨芯片电阻月产能达900亿颗,全球市占率达34%,排名第一。受此消息刺激,国巨股价上周五再创盘中及收盘新高,四季度上涨66%。

被动元器件行业正全面进入量价齐升阶段。A股中,洁美科技(002859)主要产品电子元器件薄型载带广泛应用于电阻、电感和电容等被动元器件,国巨是公司近三年最大外销客户;风华高科(000636)是国内主要的芯片电阻生产商之一。


风华高科(000636)行业景气周期与经营改善共振 被动元器件龙头王者归来
    去年下半年开始,公司主营中的MLCC及片式电阻均有涨价,MLCC是涨价的主力。涨价的核心原因是供需格局发生了变化。
    供给端,日韩核心厂商产能及产品调整,导致供给紧张。2016年中旬,TDK向客户发函表示将退出一般型MLCC业务,将大力拓展汽车电子业务,并向客户端发布通知交期将延长至两个月,导致常规格MLCC产能供给收窄。村田在2016-2018财年中期计划中,明确提出将企业的发展重心转移到汽车电子市场。三星则是加强品质管理,拉长交货周期。
    需求端,智能化驱动MLCC第三轮爆发,当前的核心驱动是消费电子及汽车电子。智能手机通信标准及处理能力的升级,将使MLCC用量增加。满足LTE-advanced标准的高端手机需要MLCC的数量将达到550-900颗,单机MLCC用量将增加80%-200%。纯电动汽车单车所需MLCC器件数量约为普通内燃机汽车的6倍,普通汽车单车MLCC需求量约为3000只,混合动力与插电混动汽车单车所需的MLCC数量约为12000只,纯电动汽车单车所需MLCC数量约为18000只。随着后续5G的到来,智能化将给MLCC带来巨量需求。
    公司管理层发生变化,管控能力及执行力大大加强。公司新任总经理2016年9月到任后对公司进行了大刀阔斧的改革,取得了良好成效。
    有别于市场的观点:
    盈利能力发生巨大变化。
    投资评级与估值
    我们预计公司2017-2019年实现营收30亿、39.1亿和53.5亿元,实现净利润2.8亿、4.6亿和6.2亿,对应EPS分别为0.31元、0.51元和0.69元,市盈率相应为37.6倍、22.6倍和16.8倍。考虑到公司业务前景良好和估值优势,给予公司“强烈推荐”评级。
    风险提示:
    被动元器件价格非正常下跌。【2017-11-21】【出处】方正证券

 

洁美科技(002859)2017年三季报点评:订单产能持续推进 新产品开拓顺利进行
    点评:
    需求旺盛订单充足,公司产能扩张持续推进:公司前三季度和第三季度单季度的销售收入均实现了稳定快速的增长,作为纸质载带的龙头企业,公司在下游国内外主要客户的元器件市场需求持续增长的情况下,纸质载带作为耗材厂商也获得了充足的订单,而公司在通过IPO募集资金后持续投入到产业链上下游的产能推升方面,使得产能的规模和产品出货的保障能力提升,在订单和产能配合增长的情况下,公司未来的增长前景继续值得期待。
    盈利能力保持稳健,管理能力持续提升:尽管前三季度公司面临着包括木浆等原材料价格持续上涨带来的能力的挑战,但是公司在高附加值的打孔纸带和压孔纸带的占比提升,以及有利的下游市场环境,使得公司的毛利率水平保持在40%的高位。从经营费用的角度看,尽管公司由于在半导体材料和转移胶带等新产品方面需要持续投入研发成本和相关费用开支,但是仍然保持了三线费用率同比基本持平,显示了公司在管理效率方面的有效提升,未来随着现有产品的规模效应和新产品的持续爬坡,公司的经营效率存在持续提升的空间。
    产能扩张稳步推进,新产品持续开拓,业绩保持高增长:公司预计在20 1 7年全年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为30%-50%,与前三季度基本持平。公司认为下游纸带业务的需求市场增长迅速,订单充足,同时公司在新的电子专用原纸生产线投入使用,使得产能的增长在一定程度上能够匹配订单增长需求。我们认为公司在纸带业务的产能扩张、塑料载带业务的改造过稳步推进,以及在转移胶带、半导体材料等新产品方面持续通过研发并开拓客户渠道,使得公司在短期内和中长期内均有值得期待的成长潜力。
    投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.80、1.20和1.46元。净资产收益率分别为14.5%、18.6%和19.2%,给予增持一A建议,6个月目标价为42.00元,相当于201 7年至2019年52.5、35.0、28.8倍的动态市盈率。
    风险提示:纸带及塑料载带产能扩张进度低于预期;上游原纸浆等原材料价格上升超预期降低公司盈利能力;新产品渠道扩张和认证过程不及预期。【2017-11-04】【出处】华金证券

 

 

 

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