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港股策略:H股“全流通”大时代的机遇

发布时间: 2018-01-03 18:00:06   作者:-   来源: 互联网   浏览次数:

12月29日,中国证监会发布公告称,经国务院批准,将开展H 股上市公司“全流通”试点。证监会表示,将按照积极稳妥、循序渐进的原则,以“成熟一家、推出一家”的方式有序推进本次试点,试点企业不超过3家。

    证监会将从以下方面择优选择试点企业:一是符合外商投资准入、国有资产管理、国家安全及产业政策等有关法律规定和政策要求。二是所属行业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念,且具有一定代表性的优质企业。三是存量股份的股权结构相对简单,且存量股份市值不低于10亿港元。四是公司治理规范,企业内部决策程序依法合规。

    目前中资企业整体在规模上已经占港股流通市值约60%,其中主要分为红筹股和H 股两大类。发行H 股的国内企业,除了其在香港上市的属于外资股性质的H 股外,还有其在境内发行的以人民币交易的内资股。而在港交所流通的只有外资股,内资股是不能在港交所流通的。截止到2017年底,港股主板上市公司共有1821家,当中H 股上市公司共250家,其中98家已完成境内A 股或B股发行,余下152家尚未全流通。

    评论:

    1) 全流通有望改善港股市场流通量。

    市场估计目前非流通内资股的市值总额达2.5万亿港元,约占港股总市值的7.9%。若全流通计划落实,将有利改善港股市场整体流通量,增加国内企业在港上市吸收力。港股市场流通性增加,配合MSCI 纳入A 股,可以提高外资对港股国企股的关注度,H 股全流通试点或成为2018年港股牛市下半场的催化因素。

    2) 确保大股东和公众股东的利益保持一致。

    以往内资股由于没法在港股市场流通,基本上大股东是没办法从股价上涨中得到好处,因为没法减持,也没法做股权质押。因此以往港股市场均出现A+H 上市公司估值比纯H 股估值更高。内资股转为可交易的H 股,将为H 股公司提供更有利的融资格局,大股东在全流通过程中将获得更多流通股,和境外投资者的利益越趋一致,将有更大动力经营好公司业务,有望提升相关公司的估值水平。

    H 股全流通或可助港股延续本轮大牛市行情,个别未全流通的H 股流动性可获得改善,吸引外资的进一步关注。此外,对目前估值较没有A 股的纯H 股优质公司或有估值重估的机会。目前试点方案未有详情,但相信最终试点的方案将能修正港股市场以往的一些制度缺陷。

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